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吉林制药注资迷局天价矿权估值竟未开工

2018-10-03 04:07:18
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  吉林制药注资迷局:天价矿权估值竟未开工

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  今日,吉林制药发布澄清公告,对一段时间以来各大媒体对其重组真相的质疑作出解释,但就在这份澄清公告中,《每日经济》却发现其澄清的焦点——“钾肥资产天价评估过程”仍存在重大疑点。

  今日,吉林制药发布澄清公告,对一段时间以来各大媒体对其重组真相的质疑作出解释。

  但就在这份澄清公告中,《每日经济》却发现其澄清的焦点“钾肥资产天价评估过程”有重大问题:48万吨硫酸钾项目尚未开工建设,但却估计了未来建设成功并投产后可能带来的利润和收入,以现金流量法折现后确认为天价采矿权的估值,计入了吉林制药即将定向增发收购资产的重要组成部分。

  此外,这份公告在澄清问题的同时,还在公告开头的重要位置增加了数个“特别风险提示”,包括30万吨钾肥项目能否达产、48万吨硫酸钾项目能否达产等重要事项均存在风险。

  吉林制药今日复牌,在重组面临众多不确定性的情况下,投资者应保持谨慎。

  56亿矿权有玄机

  公司在报告中对采矿权预估值有如下说明:标的采矿权价值预估结果约为56亿元。预估方法为现金流量法,将该矿权在计算年限内产生的现金流入及资本支出、生产成本费用等现金流出,按照一定折现率折算为现值。采矿权目前预估价值约56亿元人民币,正式的采矿权价值评估尚未完成。

  具体的预评方法如下:产能的预估是折合硫酸钾(K2SO493.66%)72万吨/年,其中包括两个项目未来的产能相加,30万吨钾肥项目已获得核准并基本建设完成,但48万吨硫酸钾项目目前尚未建设,目前只完成可行性研究,还没有获得青海省发改委的正式核准。正是这两个项目的产能合计,折算为硫酸钾72万吨/年。

  一个尚未建设的项目,却已经估计出未来的产能,并按照市场价给出了估值,成为采矿权的重要组成部分,并要按照这样的评估结果注入上市公司,这样的评估方法是否合理?其中的风险究竟有多大?

  吉林制药准备收购的钾肥资产中,价值56亿元的采矿权是最主要的部分,但这一核心资产的评估却存在如此大的不确定性,还没开工建设的项目已经被假设了现金流,还被贴现到上市公司将收购的资产中,如果未来这些假设不能兑现,导致股价暴跌,谁来承担中小股民的损失?

  风险提示频频出现

  虽然吉林制药发出了一份貌似“理直气壮”的澄清公告,但公告中仍然透露着它的底气不足,公告中频频出现风险提示的语句。

  首先是“30万吨钾肥项目能否如期达到设计产能,存在一定的不确定性”;其次是“48万吨/年硫酸钾项目目前已获得青海省发展和改革委员会青发改函[2008]155号文原则自行走式升降机
同意,尚未获得正式核准。该项目能否如期建成达产,仍存在一定的不确定性”。

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此外,还包括“公司重组预案披露了标的资产2008、2009、2010年的预计产量及预计盈利,但前述预测基于对生产计划如期完成、产品价格与市场不出现大幅波动等假设前提,且相关审计机构对盈利预测的审核尚未完成。尽管交易对象对盈利预测未能完成的情况保证了补偿措施,但完成盈利目标仍存在一定的不确定性。”

  从该澄清公告可以看出,这一重组事项具有太多的不确定性,能否达到估计的产能和收益,需要打上一个大大的问号。

  钾肥股近期出现暴跌

  就在吉林制药停牌期间,钾肥概念股纷纷出现暴跌走势。

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最明显的例子就是近期的冠农股份(600251,收盘价29.49元),冠农股份作为第二大股东参股罗布泊钾盐公司,被众多基金重仓持有,是公认的钾肥概念龙头品种。冠农股份近期在二级市场走势可谓十分惨淡,从8月1日截至昨日收盘,冠农股份的股价直线暴跌,从60元跌到29.49元,缩水了一半。

  同样的还有鲁西化工(000830,收盘价4.05元)这只具有钾肥概念的股票近一个月来股价也是跌跌不休,从8月1日截至昨日收盘,鲁西化工的股价也缩水了33.06%。

  在原油价格大幅下挫的影响下,商品牛市面临终结的危险,这是近期钾肥概念股大幅下跌的主要原因。此外,还有A股市场系统性风险的集中释放,大盘整体下挫,也对钾肥概念股的估值形成巨大的压力,在市场整体股价下行的大趋势中,钾肥概念股也难以独善其身,无论是机构投资者,还是个人散户投资者,近期都在出货的过程中,此前被当作利好炒作的“整体上市”、“定向增发”,现在都成为出货的机会。

  近期钾肥股遭到投资者的抛售,因此市场对于钾肥股的估值预期也将降低,今日吉林制药复牌也将遭遇市场估值下降的重压。

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